Агентство Fitch понизило кредитный рейтинг Skydance, объясняя это «значительными рисками в исполнении и интеграции» и высоким уровнем задолженности объединённых компаний Paramount и Warner Bros. Discovery. Официально сделка закрылась во вторник.
В понедельник вечером это снижение рейтинга последовало за аналогичным шагом S&P Global в конце сентября. Рейтинговые агентства и инвесторы обеспокоены высоким уровнем заимствований, так как объединённая компания приступает к работе в меняющейся медиа-среде с долгом в 80 миллиардов долларов после одного из крупнейших выкупов с использованием заемных средств в корпоративной истории.
Сегодня Skydance заявила, что компания «построена на прочном финансовом фундаменте», что позволит воспользоваться возможностями роста, выполнять обязательства и увеличивать акционерную стоимость. Годовая выручка компании составляет около 70 миллиардов долларов, и она планирует сэкономить более 6 миллиардов долларов. Генеральный директор Дэвид Эллисон уверен, что компания сможет существенно сократить долговую нагрузку к 2028 году, если потребуется, используя семейные ресурсы.
Руководство Skydance утверждает, что значительная часть ожидаемой экономии будет достигнута не за счёт увольнений, а благодаря объединению потокового контента и оптимизации расходов на недвижимость и маркетинг. Однако Эллисон и один из генеральных директоров, Инон Крайц, в меморандуме для сотрудников сказали, что «интеграция двух компаний принесёт изменения, включая сложные решения, которые повлияют на нашу рабочую силу».
Кредитное плечо — это показатель, отражающий соотношение долга компании к её активам или собственному капиталу. На прошлой неделе крупная продажа облигаций на сумму 42,5 миллиарда долларов обеспечила финансирование слияния, но это увеличит ежегодные процентные расходы компании на 500 миллионов долларов больше, чем ожидалось. Проценты по некоторым облигациям превысили 9%.
Источники утверждают, что Paramount хеджировала казначейские облигации США, чтобы частично компенсировать дополнительные проценты. Процесс слияния был осложнён юридической тяжбой с генеральными прокурорами, которые пытались его заблокировать, но иск не дошел до суда, и отрасль рассматривает это как победу для Paramount. Однако действия прокуроров под руководством Роба Бонты из Калифорнии задержали сделку на несколько месяцев и сделали её более затратной на фоне роста процентных ставок.
«Рынок облигаций предъявил гораздо большие требования, чем, вероятно, ожидала Paramount, что резко увеличило их процентные расходы», — прокомментировал Навин Сарма из S&P Global Ratings. «Основная проблема была в сроках — им пришлось взять то, что было доступно».
Общая сумма долгового финансирования составила 52 миллиарда долларов, включая 30 миллиардов в виде облигаций инвестиционного уровня, 11,4 миллиарда в виде облигаций с высоким риском и 1 миллиард евро в виде мусорных облигаций. В пакет также вошел кредит на 8,5 миллиардов долларов и кредит в 1 миллиард евро. Продажа такого большого долга в сжатые сроки — значительное достижение.
Fitch отметило, что понижение рейтинга связано с высоким уровнем левереджа после приобретения — 7,8x в 2026 году, снижение до 6,2x в 2027 году и 4,5x в 2028 году. Агентство выражает сомнения в способности компании достичь заявленных синергетических эффектов, необходимых для сокращения доли заемных средств.
Семья Эллисон намерена снизить чистый левередж до 3,75x к 2028 году и до 3,0x к 2029 году, но считает, что для этого потребуется погашение долгов через выпуск акций или продажу активов. Fitch не учитывает такие действия в своём базовом сценарии, но отмечает, что они могут ускорить сокращение долга.
Капитальная часть сделки составляет около 47 миллиардов долларов, финансируемых преимущественно Ларри Эллисоном. Ранее сообщалось, что компания рассматривает Илона Маска и других состоятельных лиц в качестве потенциальных инвесторов.
Оставить ответ
Вы, должно быть, вошел в систему чтобы оставить комментарий.